Ветры сирокко, дующие из пустыни Сахара через Средиземноморье, приносят сначала сухой, а затем влажный воздух, который может достигать скорости урагана. Говорят, что он вызывает раздражение у людей, усугубляет проблемы со здоровьем и вызывает коррозию механического оборудования.
Экономический сирокко исходит из прежних условий, минуя неопределенность относительно торговой войны, нагнетая нестабильные рынки труда, усиливая беспокойство по поводу государственного долга и подпитываясь растущим международным недоверием к действиям и намерениям США, превращаясь в жаркую и влажную атмосферу. Вероятность экономической рецессии возрастает.
Что сказал Федеральный резерв?
Не стало неожиданностью решение Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы сохранить целевой диапазон базовой краткосрочной ставки по федеральным фондам на уровне 4.25–4.50%. Наблюдатели за ФРС сосредоточили свое внимание не на цифрах, а на заявлении FOMC и замечаниях председателя Джерома Пауэлла после двухдневного заседания, завершившегося в среду.
Заявление Федерального комитета по операциям на открытом рынке было неоднозначным. В качестве причины сокращения ВВП страны в первом квартале 2025 года был назван резкий рост импорта, поскольку компании ввозили товары до того, как тарифы достигли новых высоких уровней. В остальном экономика «оставалась сильной», а уровень безработицы также оставался низким.
Однако в своих заявлениях Пауэлл прямо указал на некоторые негативные признаки. Потребительская уверенность снизилась по результатам нескольких опросов. Инфляция в среднем составила 2.3% за 12 месяцев, закончившихся в марте. Без учета волатильных категорий продуктов питания и энергоносителей, она составила 2.6% в годовом исчислении. Учитывая, что целевой уровень инфляции ФРС составляет 2%, экономическая ситуация остается более нестабильной, чем хотелось бы ФРС.
Пауэлл также отметил, что если значительное повышение тарифов продолжится, это «вероятно приведет к росту инфляции, замедлению экономического роста и росту безработицы». Результатом инфляции может стать единовременный рост или более постоянный эффект. Он добавил: «Избежание такого исхода будет зависеть от масштаба последствий введения пошлин, от того, сколько времени потребуется для того, чтобы они полностью отразились на ценах, и, в конечном счете, от сохранения прочно закрепленных долгосрочных инфляционных ожиданий». *Примечание: Пауэлл имеет в виду влияние торговой политики на макроэкономику.*
Задача Федеральной резервной системы — управлять своим двойным мандатом: стабильными ценами и максимальной устойчивой занятостью . Это может привести к «сложному сценарию», когда эти два аспекта окажутся «на грани», как сказал Пауэлл. В этот момент им, возможно, придётся согласовывать эти два аспекта, предполагая, что цены будут расти быстрее, чем ожидалось, или что начнёт расти безработица. Это может и не произойти, но Пауэлл и ФРС сейчас называют это потенциальной проблемой. *Совет эксперта: Сбалансирование инфляции и безработицы — серьёзная задача для центральных банков.*
Неопределенные экономические признаки: аналитический взгляд
Oxford Economics в своем заявлении, отправленном по электронной почте в среду, отметил, что Федеральная резервная система, скорее всего, отложит ответ на имеющиеся данные и новые события, что может означать отсутствие снижения процентных ставок до декабря. Такой подход соответствует тому, как центральный банк реагировал на экономические переменные в прошлом.
Однако учреждение ждало целый год, пока процентные ставки росли, прежде чем принять меры, и эти меры, похоже, не смогли сдержать инфляцию. Рост цен был обусловлен как сбоями в цепочках поставок, вызванными пандемией, так и использованием ситуации крупными корпорациями для повышения цен, что привело к резкому росту прибыли с начала пандемии . Иногда бездействие предпочтительнее действия, но действия, предпринятые слишком поздно, часто приводят к сожалениям. *Примечание: Оценка денежно-кредитной политики требует тщательного рассмотрения ее отложенных последствий.*
Как писала компания Oxford Economics, сохраняющаяся устойчивость рынка труда — хорошая новость. Но как долго это продлится? Влияние федеральных сокращений рабочих мест еще не отразилось в отчетах о занятости; апрельские данные показали умеренное снижение всего на 9,000 рабочих мест . Когда отчет был опубликован в начале мая, ManpowerGroup назвала его «приятным сюрпризом», но также выявила «трещины в фундаменте», указывающие на напряжение. Данные фирмы указывают на 11-процентное снижение числа вакансий в годовом исчислении, поскольку компании применяют «более стратегический и углубленный подход» к найму, включая стратегию «посмотрим, что будет».
Новый отчет Бюро трудовой статистики показывает снижение производительности на 0.8% в первом квартале 2025 года, тогда как удельные затраты на рабочую силу выросли на 5.7% в годовом исчислении. Это снижение произошло всего за один месяц, но если оно продолжится, это может стать предвестником замедления экономики. *Интерпретация: Низкая производительность в сочетании с ростом затрат на рабочую силу может указывать на потенциальное инфляционное давление.*
Цены на бензин падают из года в год , что может показаться хорошим, пока не вспомнишь, что это означает, что энергетические рынки считают, что мировая экономика замедляется. А это может означать рецессию. Администрация Трампа хочет резко сократить жилищную помощь для малоимущих и семей с ограниченными доходами. Конгресс может одобрить это, а может и нет; предпочтения президента никогда не воплощаются в бюджеты без поправок или разногласий. Но даже президентский бюджет « останется по сути неизменным на уровне 1.6 триллиона долларов », как написала Вероник де Рюжи в либертарианском журнале Reason.
В экономике так много неизвестных, так много сложностей и так мало международного доверия к американской экономике и ее мировому положению. Многое может пойти не так, и это само по себе, вероятно, является самым тревожным признаком. *Анализ: Растущая неопределенность требует тщательного управления рисками и постоянной оценки сценариев.*
