Если вы заходите в кабинет диетолога и выходите с планом питания, состоящим только из полезных салатов — что ж, конечно, это может быть не худшим советом. Но является ли это проницательным? Пионер? Стоит ли за это платить? Вероятно, нет. Однако именно это многие инвесторы получают от зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA): портфель, заполненный S&P ETF и фондами таких компаний, как KKR, Blackstone и BlackRock — «авторитетов» в сфере инвестирования.
Вопрос, который следует задать инвесторам: сколько я на самом деле плачу?
Сегодняшняя рыночная среда требует большего, чем просто присутствия известных брендов. Недавняя волатильность акций публичных компаний стала громким тревожным сигналом. Учитывая риски концентрации, обусловленные технологиями и все более взаимосвязанными активами, диверсификация не может быть просто упражнением для галочки. Правда в том, что настоящая диверсификация требует выхода за рамки крупных управляющих и изучения возможностей, предоставляемых новыми, нишевыми и зачастую более мелкими альтернативными инвестиционными управляющими. *Эти специализированные менеджеры часто предлагают уникальные стратегии, которые обычно недоступны в более крупных организациях.*
Публичные рынки: сужающееся и концентрированное игровое поле
Публичные рынки стали менее репрезентативными для экономики в целом и все больше смещаются в сторону небольшой группы доминирующих игроков. Акции «Большой семерки» — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — в настоящее время составляют почти 35% рыночной капитализации S&P 500 (по состоянию на конец 2024 года). *Эта возросшая концентрация отражает меняющуюся динамику рынка.*
В то же время число компаний, акции которых торгуются на бирже в США, за последние три десятилетия сократилось почти вдвое: с более чем 8000 в 1996 году до примерно 4000 сегодня. Сокращение числа публичных компаний, усиление концентрации и рост волатильности указывают на одно: полагаться исключительно на публичные рынки и крупные альтернативные бренды уже недостаточно. Эти изменения требуют более диверсифицированных и гибких инвестиционных стратегий.
Рост альтернативных инвестиций: почему меньше может быть лучше
Альтернативные инвестиции, такие как частный капитал, частный кредит, венчурный капитал и другие непубличные активы, предоставляют инвесторам возможность диверсифицировать вложения, избежав риска публичного рынка. Но даже в рамках этого класса активов инвесторы часто ориентируются на крупнейшие имена в этой сфере.
Это неправильно.
Многочисленные исследования показывают , что небольшие или начинающие управляющие фондами, как правило, превосходят своих более крупных и устоявшихся конкурентов — например, исследования демонстрируют обратную зависимость доходности фондов от их размера. Причины просты: небольшие фонды более гибкие, способны реализовывать нишевые стратегии и менее подвержены бюрократии. Кроме того, небольшие фонды не несут бремя капитала, что может вынуждать их диверсифицировать свои инвестиции в более крупные и популярные инвестиционные возможности.
Аналогично, что касается частного кредитования, похоже, эта тенденция сохраняется: фонды, ориентированные на небольшие займы, демонстрируют отличную доходность (по сравнению с фондами, ориентированными на более крупные займы). Хотя такая более высокая доходность может сопровождаться более высоким уровнем невозврата кредитов, некоторые рыночные аналитики объясняют это тем, что у небольших управляющих чаще встречаются более жесткие условия в кредитных документах, что неизбежно приводит к увеличению числа невозвратов. Более крупные управляющие, конкурирующие за размещение больших объемов капитала, могут быть более «мягкими в условиях», чтобы иметь возможность инвестировать эти средства. Это означает, что более мелкие управляющие могут быть на самом деле более склонны к избеганию риска.
Данные также подтверждают мнение о том, что небольшие управляющие компании показывают лучшие результаты по мере запуска новых фондов. Первый фонд, как правило, превосходит последующие по мере расширения сферы деятельности управляющего. Небольшие команды и новые управляющие часто имеют большую личную заинтересованность в результатах фонда. Они более амбициозны. Они работают быстрее. Они не стремятся вложить миллиарды долларов, поэтому могут заключать сделки с высокой степенью убеждения и высокой доходностью, которые просто не приносят ощутимых результатов крупным компаниям.
Хотя новые управляющие могут нести немного больше риска и работать над тем, чтобы привыкнуть к нему, превосходящие показатели означают, что инвесторы и их консультанты должны быть готовы обратиться к этим управляющим — как в поисках альфы, так и в поисках разумной диверсификации.
Крупные бренды, крупные проблемы: трудности инвестирования в недвижимость
Инвесторам, которые приравнивают размер компании к безопасности инвестиций, следует пересмотреть это мнение, поскольку размер не является гарантией. Некоторые из крупнейших игроков на рынке инвестиций в недвижимость столкнулись со значительными трудностями в последние годы. В конце 2022 года фонд BREIT компании Blackstone начал ограничивать вывод средств инвесторами после резкого увеличения запросов на снятие средств. KKR и Starwood столкнулись с аналогичными проблемами со своими инвестиционными фондами недвижимости (REIT). Это не просто малоизвестные компании; это гиганты отрасли. Однако даже гиганты могут споткнуться. Крупные бренды не обязательно гарантируют ликвидность, прозрачность или выдающиеся результаты. *Примечание: Инвесторам следует проводить комплексную проверку независимо от размера компании.*
Роль финансового консультанта: понимание, а не только доступ к продуктам
Финансовым консультантам необходимо активизировать свою деятельность. Когда инвесторы общаются с профессионалом, они ожидают глубокого понимания и экспертных рекомендаций, а не просто доступа к продуктам, которые они могут найти в Интернете или с помощью простого поиска Google. Истинная ценность консультанта заключается в том, что он помогает клиентам оценивать и выбирать новых управляющих фондами, инновационные стратегии и по-настоящему диверсифицированные инвестиционные альтернативы.
Действительно, начинающие управляющие фондами несут риски. У них более короткий послужной список, и некоторые фонды могут оказаться неуспешными.
Однако эти риски можно снизить посредством надлежащей проверки и тщательного анализа. Будем честны: не все риски ограничиваются малым бизнесом. Иногда настоящая опасность таится среди бела дня, замаскированная под глянцевый проспект и замысловатый логотип.
Если вы стремитесь к настоящей диверсификации портфеля и потенциальной возможности получения превосходной доходности с поправкой на риск, данные говорят сами за себя: более мелкие, но более целеустремленные управляющие фондами заслуживают места за столом. Консультанты, которые игнорируют этот факт, оказывают своим клиентам медвежью услугу. *Такие менеджеры часто обладают большей гибкостью и способностью использовать возможности нишевого рынка.*
В противном случае вы едите салат с жареной курицей и убеждаете себя, что он поможет вам похудеть. Вам следует обратиться за советом получше к вашим инвестиционным портфелям.
Содержащаяся в настоящем документе информация не является инвестиционной, налоговой или финансовой консультацией. Вам следует проконсультироваться с лицензированным специалистом для получения консультации относительно вашей конкретной ситуации.
