Если вы заходите в кабинет диетолога и выходите с планом питания, состоящим только из полезных салатов — что ж, конечно, это может быть не худшим советом. Но является ли это проницательным? Пионер? Стоит ли за это платить? Вероятно, нет. Однако именно это многие инвесторы получают от зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA): портфель, заполненный S&P ETF и фондами таких компаний, как KKR, Blackstone и BlackRock — «авторитетов» в сфере инвестирования.
Вопрос, который следует задать инвесторам: сколько я на самом деле плачу?
Сегодняшняя рыночная среда требует большего, чем просто присутствия известных брендов. Недавняя волатильность акций публичных компаний стала громким тревожным сигналом. Учитывая риски концентрации, обусловленные технологиями и все более взаимосвязанными активами, диверсификация не может быть просто упражнением для галочки. Правда в том, что настоящая диверсификация требует выхода за рамки крупных управляющих и изучения возможностей, предоставляемых новыми, нишевыми и зачастую более мелкими альтернативными инвестиционными управляющими. *Эти специализированные менеджеры часто предлагают уникальные стратегии, которые обычно недоступны в более крупных организациях.*
Публичные рынки: сужающееся и концентрированное игровое поле
Публичные рынки стали в меньшей степени отражать общую картину экономики и в большей степени ориентироваться на небольшую группу доминирующих игроков. Акции «Большой семерки» — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — теперь представляют примерно 35% Рыночная капитализация индекса S&P 500 (до конца 2024 года). *Это повышенное внимание отражает меняющуюся динамику рынка.*
В то же время количество уменьшилось Компании, котирующиеся на фондовой бирже США, почти вдвое меньше. За последние три десятилетия их число возросло с более чем 8000 в 1996 году до примерно 4000 на сегодняшний день. Сокращение числа публичных компаний, рост концентрации и рост волатильности означают одно: уже недостаточно придерживаться публичных рынков и альтернатив крупным брендам. *Эти изменения требуют более диверсифицированных и гибких инвестиционных стратегий.*
Рост альтернативных инвестиций: почему меньше может быть лучше
Альтернативные инвестиции, такие как частный капитал, частный кредит, венчурный капитал и другие непубличные активы, предоставляют инвесторам возможность диверсифицировать вложения, избежав риска публичного рынка. Но даже в рамках этого класса активов инвесторы часто ориентируются на крупнейшие имена в этой сфере.
Это неправильно.
Существует большая группа Исследовать которые показывают, что более мелкие или начинающие менеджеры, как правило, превосходят своих более крупных, более устоявшихся коллег – например, это показывает, Исследовать Доходность фонда может быть обратно пропорциональна размеру фонда. Причины очевидны: небольшие фонды более гибки, способны реализовывать специализированные стратегии и менее подвержены бюрократии. Менее крупные фонды не несут бремени капиталовложений, что может заставить их вкладывать средства в более крупные и популярные возможности.
Аналогично, когда речь идет о частном кредите, кажется, что Есть доказательства Однако эта тенденция сохраняется, поскольку фонды, ориентированные на более мелкие кредиты, способны добиться более высокой доходности (по сравнению с теми, которые ориентированы на более крупные кредиты). Хотя более высокая доходность может сопровождаться более высоким уровнем дефолтов, некоторые рыночные комментаторы связывают это с тем, что мелкие управляющие, скорее всего, будут иметь более ограничительные условия в своих кредитных документах, что обязательно приведет к более высокому уровню дефолтов. Более крупные управляющие, конкурирующие за размещение больших объемов капитала, могут быть более «снисходительны» в вопросе размещения объема капитала. Это означает, что Младший менеджер Это может быть на самом деле أكثر Чтобы избежать рисков.
Данные также подтверждают мнение о том, что более мелкие управляющие демонстрируют более высокие результаты по мере запуска новых фондов. Первые показатели фонда в целом превосходит В последующих фондах по мере расширения сферы деятельности управляющего. Небольшие команды и новые менеджеры часто вносят больший личный вклад в результаты фонда. Они голоднее. Они быстрее. Они не пытаются собрать миллиарды долларов, чтобы иметь возможность заключать выгодные сделки с высокой окупаемостью инвестиций, которые просто не приносят пользы крупным компаниям.
Хотя новые управляющие могут нести немного больше риска и работать над тем, чтобы привыкнуть к нему, превосходящие показатели означают, что инвесторы и их консультанты должны быть готовы обратиться к этим управляющим — как в поисках альфы, так и в поисках разумной диверсификации.
Крупные бренды, крупные проблемы: трудности инвестирования в недвижимость
Инвесторам, которые отождествляют размер компании с безопасностью инвестиций, следует пересмотреть эту концепцию, поскольку размер не всегда является гарантией. Некоторые из крупнейших имен в сфере инвестиций в недвижимость столкнулись с серьезными проблемами в последние годы. В конце 2022 года началось Фонд BREIT компании Blackstone Ограничение возврата средств инвесторам после волны запросов на вывод средств. KKR и Starwood столкнулись Похожие проблемы Имея собственные инвестиционные фонды недвижимости. Эти компании — не просто второстепенные имена, они — гиганты в своей области. Однако даже гиганты иногда могут споткнуться. Крупные бренды не обязательно гарантируют ликвидность, прозрачность или выдающиеся результаты. *Примечание: инвесторам следует проводить комплексную проверку независимо от размера компании.*
Роль финансового консультанта: понимание, а не только доступ к продуктам
Финансовым консультантам необходимо активизировать свою деятельность. Когда инвесторы общаются с профессионалом, они ожидают глубокого понимания и экспертных рекомендаций, а не просто доступа к продуктам, которые они могут найти в Интернете или с помощью простого поиска Google. Истинная ценность консультанта заключается в том, что он помогает клиентам оценивать и выбирать новых управляющих фондами, инновационные стратегии и по-настоящему диверсифицированные инвестиционные альтернативы.
Действительно, начинающие управляющие фондами несут риски. У них более короткий послужной список, и некоторые фонды могут оказаться неуспешными.
Однако эти риски можно снизить посредством надлежащей проверки и тщательного анализа. Будем честны: не все риски ограничиваются малым бизнесом. Иногда настоящая опасность таится среди бела дня, замаскированная под глянцевый проспект и замысловатый логотип.
Если вы стремитесь к настоящей диверсификации портфеля и потенциальной возможности получения превосходной доходности с поправкой на риск, данные говорят сами за себя: более мелкие, но более целеустремленные управляющие фондами заслуживают места за столом. Консультанты, которые игнорируют этот факт, оказывают своим клиентам медвежью услугу. *Такие менеджеры часто обладают большей гибкостью и способностью использовать возможности нишевого рынка.*
В противном случае вы едите салат с жареной курицей и убеждаете себя, что он поможет вам похудеть. Вам следует обратиться за советом получше к вашим инвестиционным портфелям.
Содержащаяся в настоящем документе информация не является инвестиционной, налоговой или финансовой консультацией. Вам следует проконсультироваться с лицензированным специалистом для получения консультации относительно вашей конкретной ситуации.
