Новость о предстоящем уходе Уоррена Баффета на пенсию вызвала поток статей о его достижениях и неудачах (да, Их было несколько.), где «Мудрец из Омахи» занимает прочное место в сердцах многих инвесторов. На протяжении многих лет многие искали вдохновение в его трудах и действиях как одного из самых успешных инвесторов нашего времени.
Имя Баффета, которое ассоциируется с долгосрочной ценностью и основами бизнеса, возможно, не первое, что приходит на ум, когда мы думаем об инвестициях в климат. В конце концов, он был весьма осторожен и даже скептичен в отношении возобновляемых источников энергии и электромобилей. Но если взглянуть глубже, подход Баффета предлагает три ключевых урока, которые должен принять во внимание каждый инвестор, ориентированный на климат. Эти принципы, возможно, не кричат «инвестируйте в прорывы», но они нашептывают нечто более важное: основы бизнеса и устойчивость.
1. «Будь боязлив, когда другие жадные, и будь жадным, когда другие боятся».
Эта цитата Баффета особенно актуальна в сфере климатических инвестиций, где капитал прибывал и затем отступал из таких секторов, как электромобили, водород и улавливание углерода, с поразительной скоростью. Этот совет является краеугольным камнем стратегий управления рисками и оценки активов.
Подумайте о том, что произошло в 2021 и 2022 годах: бешеная волна SPAC и публичных листингов обещала революционную отдачу от зеленых технологий, но в итоге привела к падению оценок, поскольку компании не смогли выйти на прибыльность. Инвестор, мыслящий так же, как Баффет, скорее всего, отклонился бы от этой волны SPAC — не потому, что технологии не были многообещающими, а потому, что энтузиазм опережал фундаментальные показатели. *Примечание: это отражает важность глубокого финансового анализа перед инвестированием в любую новую технологию.*
Сегодня, когда инвестиционный ландшафт в области климата находится в упадке, неблагоприятная политика становится главной темой новостей, а оценки падают, напуганные люди отступают или выжидают в стороне. Настал момент, когда климатический инвестор склоняется в сторону Баффета. Не для того, чтобы гоняться за очередным витком ажиотажа, а для того, чтобы выявить компании с проверенными денежными потоками, сильными ценностными предложениями и управленческими командами, которые понимают дисциплину капитала.
Например, вместо яркого ядерного стартапа, который даже в случае успеха не принесет дохода в течение десятилетия, климатический инвестор может обратить внимание на компании, создающие скучные, но необходимые решения по очистке воды, или на компании с сильным опытом разработки и эксплуатации проектов в области возобновляемых источников энергии. Это не те блестящие новинки, о которых любят писать деловые журналисты, но они, скорее всего, выживут и будут процветать в среднесрочной, а возможно, и в долгосрочной перспективе. *Примечание эксперта: Сосредоточение внимания на практических решениях и существующей инфраструктуре снижает риски климатических инвестиций.*
2. «Наш предпочтительный период владения — вечно».
В климатическом мире близорукость может оказаться фатальной для инвесторов. Политические ветры меняются, циклы ажиотажа приходят и уходят, а окна выхода могут быть чрезвычайно узкими. Вот почему сосредоточенность Баффета на владении компаниями, а не просто на торговле акциями, предлагает мощный сдвиг в мышлении. *Ключевые слова: долгосрочные климатические инвестиции, инвестиционные стратегии Баффета.*
Баффет ищет устойчивые конкурентные преимущества — бренды, структуры затрат и сильные клиентские базы, — которые могут выдержать испытание временем. Инвесторы, занимающиеся климатом, должны сделать то же самое. Соблазн сразу же воспользоваться «следующей большой, быстрорастущей рыночной возможностью» очень велик. Но мы все уже видели, как быстро последний горячий сектор может превратиться в явную «собаку», а затем снова стать горячим. Как всегда, приходить раньше времени почти всегда неправильно. Вход и выход из секторов и компаний может быть интеллектуально стимулирующим, а воспринимаемый импульс всегда является песней сирены для инвесторов. Но долгосрочная ценность создается, когда вы сотрудничаете с компаниями, которые решают сложные системные проблемы на протяжении многих лет, а не кварталов.
Возьмем, к примеру, преобразование отходов в ценность — сектор, который редко пользуется такой популярностью, как солнечная или ветровая энергетика. «Что для одного человека мусор, для другого — сокровище». Компании, которые берут плату за вывоз мусора, а затем платят за то, что они производят из этих отходов, часто имеют долгосрочные контракты, высокий регулярный доход и неотъемлемое преимущество: они экономят деньги клиентов. Это экономическая ценность предложения, которую можно измерить.
Вместо того чтобы гнаться за бумом «следующей Tesla», климатическим инвесторам следует направить Баффета, задав ему вопрос: будет ли эта компания по-прежнему иметь значение через 10 лет? Есть ли у него стратегия адаптации и максимизации ценности в меняющемся политическом и технологическом ландшафте?
3. «Гораздо лучше купить отличную компанию по справедливой цене, чем справедливую компанию по отличной цене».
Инвесторы, занимающиеся климатическими проектами, как и все инвесторы, могут попасть в ловушку, предполагая, что потенциал реализации конкретной компании изначально либо неизвестен, либо поддается исправлению, и поэтому на самом деле важна идея. *Ключевые слова: оценка климата компании, реализация стратегии, эффективное управление.*
Но, конечно, существует миллион запатентованных способов преобразовать фотон, например, в киловатт-час. Какие существуют доказательства того, что в секторах энергетики, продовольствия, водоснабжения, утилизации отходов и транспорта «лучшая идея» обычно побеждает с коммерческой точки зрения? Нет, в этих огромных, трудно поддающихся изменениям отраслях побеждает превосходное исполнение. Конечно, как и в случае с домами или даже личными отношениями, «решалы» редко становятся крупными победителями, по крайней мере, в течение периода владения активом каким-либо одним инвестором.
Совет Баффета? Не идите на компромисс относительно качества работы компании и управленческой команды только потому, что вы считаете, что у них хорошая идея. У начинающей компании по производству ветряных турбин может быть действительно крутой новый дизайн, который понравится вашему внутреннему инженеру, но если ее маржа мала, ее технология непроверенна, а ее управленческая команда неопытна, то даже самый крутой новый способ превращения ветра в энергию не принесет акционерной стоимости.
Вместо этого климатическим инвесторам следует искать компании, которые уже продемонстрировали превосходную работу. Даже на этапе, предшествующем получению прибыли, те, кто готов заняться бизнес-ангелами или венчурными инвестициями в «жесткие технологии», могут обнаружить ранние свидетельства (или их отсутствие) способности достигать обещанных целей, предоставляя инвесторам четкие обновления, которые еще не ясны, и примеры предыдущего коммерческого успеха других компаний.
Да, инвестиции в стабилизатор обойдутся гораздо дешевле, чем инвестиции в компанию, имеющую явные признаки наличия сильных управленческих кадров. Явные преимущества очевидны для всех наблюдателей, поэтому компании с явными преимуществами оказываются перекупленными. Однако Баффет давно сказал, что время — друг великой компании и враг посредственной компании. Инвесторы, занимающиеся климатическими изменениями, должны быть столь же разборчивыми. Выбирайте правильные компании и управленческие команды, даже если их поддержка обходится не так уж дешево.
В конечном итоге климатический кризис требует безотлагательных действий. Однако климатические инвестиции требуют терпения и постоянного внимания к реалиям.
Принципы Баффета не были написаны с учетом проблем климата, но это именно то, что нужно климатическим инвесторам: дисциплина на шумном рынке, ориентация на фундаментальные показатели, а не на моду, и вера в то, что истинная ценность требует времени.
Хотя, по моему личному мнению, ставка на масштабный глобальный инвестиционный тренд, направленный на масштабный переход к экологической устойчивости — делать больше с меньшими затратами природных ресурсов, — всё ещё разумна и реальна, давайте не будем забывать, что инвестирование — это всё ещё владение великими компаниями. А великие компании, как напоминает нам Баффетт, создаются на века, а не для того, чтобы сиять ярко, как падающая звезда. В конце концов, падающие звезды сияют так ярко, потому что они находятся в процессе выгорания.
