Ключевые моменты инвестирования в компании перед первичным публичным размещением акций (IPO)
- Сосредоточьтесь на росте, который приведет к ощутимым результатам и успешным инвестициям.
- Не игнорируйте важные детали, скрытые в структуре капитала компании (таблица капитализации).
- Настоящая подготовка к IPO подразумевает действия, как будто компания уже стала публичной.
- Используйте собственный анализ, чтобы оценить, есть ли возможность получения дополнительной выгоды.
Частные компании, находящиеся на поздней стадии развития, когда-то оставались незамеченными. Сегодня он находится в центре внимания инвесторов. Поскольку компании дольше остаются частными (часто достигая оценки от 1 до 10 миллиардов долларов, прежде чем выйти на публичные рынки), инвестиционные возможности становятся более обширными. до IPO Не только понятнее, но и проще.
Однако с расширением доступа увеличивается и уровень шума. Для инвесторов, выходящих на этих финальных этапах, будь то через вторичные рынки или прямые сделки поздней стадии, риск связан не только с По оценке. Речь идет о ясности.
Потому что в мире до IPO, Не каждая быстрорастущая компания готова к тому, что будет дальше..
Изучив сотни инвестиционных возможностей на поздней стадии и поработав с операторами за кулисами, я понял, что фильтрация таких компаний требует иного рода распознавания образов. Стиль, основанный на зрелости, а не на импульсе. Стиль, основанный на структуре, а не на историях. Вот как выглядит этот план при правильном выполнении.
Отфильтровываем рост, который действительно куда-то ведет
На этапе, предшествующем IPO, рост сам по себе не впечатляет — он ожидаем. Важно качество этого роста.
Вместо того чтобы смотреть только на общий доход, сосредоточьтесь на состоянии маржи, расширении клиентской базы и постоянстве. В соответствии с Bessemer Venture Partners Наиболее успешные SaaS-компании, готовящиеся к IPO, обычно демонстрируют удержание чистой выручки выше 130% и валовую рентабельность выше 70%. Эти показатели показывают, что клиенты не просто остаются, а тратят больше. *Высокое удержание чистой выручки свидетельствует о высокой лояльности клиентов и способности компании увеличивать доход за счёт существующей клиентской базы.*
Это считается уменьшением Расходы на привлечение клиентов (CAC) Повышение эффективности рекуперации также является важным сигналом. Если компания по-прежнему слишком сильно полагается на платный маркетинг для построения своей воронки продаж, у нее может не быть того устойчивого роста, который необходим для процветания после IPO. *Стоимость привлечения клиента (CAC) — ключевой показатель для оценки эффективности продаж и маркетинговых усилий.*
Наконец, компании, готовые к выходу, обычно демонстрируют повторяющийся и предсказуемый рост, что становится очевидным из чистых финансовых отчетов, проверенных данных и последовательной отчетности в обновлениях для инвесторов. *Проверенная финансовая отчетность и прозрачность отчетности повышают доверие инвесторов и имеют решающее значение для успешного процесса IPO.*
Не игнорируйте риски, присущие структуре капитала.
Я видел компании с впечатляющими показателями роста — годовой регулярный доход (ARR) в 100 миллионов долларов, престижный список инвесторов и даже шумиха вокруг предстоящего IPO. Но если снять слои, то порой можно обнаружить компанию, которая работает в бешеном темпе, но не всегда успешно.
Поздняя стадия не означает низкий риск. На самом деле риски лишь меняют форму. Один из самых важных моментов, на которые я обращаю внимание, — это не доходы или логотипы клиентов, а люди, которые управляют бизнесом. Однажды я отказался от сделки, потому что в компании менее чем за год сменилось два финансовых директора, а третий уже был «временно исполняющим обязанности». Возможно, это не прозвучало как важный момент в презентации, но я узнал все, что мне нужно было знать. *Примечание: Стабильность высшего руководства является важнейшим показателем благополучия организации.*
Когда руководство не может поспеть, это не просто проблема. текучесть кадров; Обычно это проблема контроля. Это означает, что кто-то, часто основатель, управляет компанией таким образом, что другим людям становится трудно выполнять свою работу. Вы не потеряете много топ-менеджеров в преддверии IPO, если только не возникнет стресс, хаос или что-то похуже.
В этот момент работа уже не сводится к видению. Речь идет об исполнении. Если команда не согласована внутри компании, можно быть уверенным, что она не готова к такому пристальному вниманию, которое сопровождает IPO.
Сейчас люди любят смотреть на балансы и графики роста, но честно говоря? Опасности кроются не здесь. Настоящая опасность кроется в вещах, которые не отражены в презентации.
Таблицы капиталов те же. Я видел, как сделки разваливались, когда структура оказывалась беспорядочной — слои привилегированных акций, секретных вторичных акций и фантомных акций. Учредители и первые инсайдеры уже получили свои выплаты, в то время как новые инвесторы были последними, кто получил свои права без их ведома. Но все это было похоронено. Вы никогда не узнаете, пока не зададите неудобные вопросы. *Ключевые слова: таблицы капитала, привилегированные акции, акционерный капитал.*
Вот почему важна комплексная проверка — настоящая проверка, а не просто просмотр комнаты данных. Спросите, где зарыты проблемы. Если ответы содержат много сносок или фразу «Мы свяжемся с вами позже», сделайте перерыв. Вы все равно можете заключить сделку, но, по крайней мере, вы сделаете это с информированным умом.
На самом деле подготовка к IPO означает действия, как если бы вы уже были публичной компанией.
Лучшие компании на поздней стадии не просто говорят о выходе на биржу; Вместо этого они действуют так, как если бы они уже были публичными компаниями.
Весомым показателем готовности к IPO является наличие финансовой команды с реальным опытом работы в публичных компаниях. в Отчет EY о готовности к IPO 2023Они обнаружили, что почти 80% успешных IPO технологических компаний проводились финансовыми директорами (CFO) или финансовыми руководителями с опытом выхода из рынка. Эти лидеры обеспечивают необходимую дисциплину в вопросах бюджетирования, соблюдения нормативных требований, прогнозирования и внутреннего контроля.
К другим признакам готовности относятся соответствующие аудиторским требованиям финансовые отчеты, регулярная отчетность перед советом директоров, согласованность ключевых показателей эффективности (KPI) между подразделениями, а также четкое и дружелюбное общение с инвесторами. Если компании все еще нужно «привести в порядок бухгалтерские книги» перед выходом на биржу, вероятно, она еще не готова. *Примечание: «Бухгалтерский учет» означает обеспечение точности финансовых данных и их соответствия стандартам бухгалтерского учета.*
Также обратите внимание на доступные варианты. Хотя IPO может быть заявленным путем, умные инвесторы понимают, что стратегические слияния и поглощения (M&A) или структурированные вторичные продажи могут обеспечить такую же — или более быструю — ликвидность. Задайте вопросы о том, как выглядит план Б и поддерживает ли совет директоров более одной стратегии выхода.
Используйте собственное видение для оценки имеющихся возможностей роста.
Легко воодушевиться громкими именами, особенно когда вы всего в шаге или двух от выхода на биржу. Однако отправные точки оценки так же важны, как и основы.
Спросите себя: сможет ли эта компания удвоить свою стоимость? Оценили ли уже финансовые рынки эту историю на основе аналогичных компаний? Насколько сильна будет уникальность компании, когда она начнет подвергаться пристальному вниманию со стороны публичного рынка?
в соответствии с Данные CrunchbaseБолее 50 компаний-единорогов на поздней стадии отложили свои IPO или привлекли финансирование по более низким оценкам в 2022 и 2023 годах из-за меняющихся макроэкономических условий — не из-за слабого бизнеса, а из-за неудачного выбора времени. Вот почему ваше видение рынка, его модели и сроков выхода должно быть четким, прежде чем вы распределите капитал.
Умные инвесторы не просто фильтруют компании, они фильтруют точки входа, время и структуру, поскольку все три фактора влияют на результаты. *Помните, что правильная оценка входа снижает риск и увеличивает потенциальную доходность.*
Инвестиции в период до IPO открывают широкие возможности, но только если вы знаете, на что обращать внимание.
Компании на поздних стадиях развития могут быстро расти, тратить много денег и попадать в заголовки газет. Но компании, которые действительно масштабируются и вознаграждают инвесторов, — это те, у которых есть структура, лежащая в основе истории. Они построили Сильные финансовые отчетыОни подготовились к аудиту и сформировали свои команды для реального выхода. *Наличие прочной финансовой основы является признаком готовности к IPO.*
Прежде чем переводить капитал, спросите себя: действительно ли эта компания создана для выхода на биржу? Или она просто разговаривает как таковая?
Умение отфильтровывать правильный ответ отличает дисциплинированных инвесторов от инвесторов, которые просто надеются.
