Понимание залогового обеспечения Ethereum: механизм, вознаграждения и риски.

обзор

Когда вы храните ETH, вы, по сути, используете его в качестве залога, помогая Ethereum подтверждать транзакции и добавлять новые блоки. Взамен сеть вознаграждает вас ETH. Этот процесс заменил энергоемкий майнинг после обновления Ethereum в 2022 году и теперь является основным способом поддержания безопасности сети.

В большинстве руководств упускается из виду, что «хранение» может означать несколько разных вещей в зависимости от способа его осуществления. Запуск собственного валидатора дает вам полный контроль, но требует 32 ETH и некоторой технической настройки. Использование торговой платформы проще, но означает отказ от хранения. Ликвидное хранение дает вам токен, который вы можете тратить, пока ваши ETH приносят прибыль, но этот токен несет в себе свои риски. Каждый путь меняет то, что вы получаете, что можете потерять и как быстро вы сможете вернуть свои ETH.

• Что это такое. В хранилище Ethereum монета ETH используется в качестве залога для валидаторов, чтобы подтверждать блоки без необходимости майнинга.
• Что это меняет? Storage позволяет держателям ETH напрямую или через пулы, торговые платформы и ликвидные токены для хранения средств помогать обеспечивать безопасность Ethereum.
• Основные риски или ограничения. Стейкинг ETH может сопровождаться штрафами за досрочное расторжение контрактов, рисками, связанными со смарт-контрактами, рисками, связанными с хранением средств на платформе, задержками в предоставлении ликвидности и налоговыми сложностями.

Стейкинг Ethereum — это способ участия держателей ETH в модели безопасности Proof-of-Stake (PoS) сети . Валидатор хранит ETH в качестве залога, выполняет определенные обязанности, такие как проверка блоков и подготовка предложений, и получает вознаграждение в ETH за честное и стабильное участие.

В качестве актива для стейкинга всегда используется ETH. После внесения через систему аудита он становится залогом, за который можно получить вознаграждение за полезную работу или штраф за невыполнение обязанностей и нарушения правил. Эта функция залога является ключевым моментом: безопасность Ethereum зависит от того, насколько валидаторы действительно заинтересованы в экономической выгоде.

Новичков часто смущает сам термин «хранилище», поскольку он описывает несколько совершенно разных вариантов использования. Хранение для одного пользователя означает запуск программного обеспечения валидатора на собственном оборудовании. Кроссплатформенное хранение означает, что платформа обрабатывает все, и вы видите вознаграждения на своем счете. Ликвидное хранение означает замену ETH токеном, таким как stETH или rETH, который отслеживает вознаграждения за хранение, оставаясь при этом торгуемым. Источником вознаграждения всегда является Ethereum, но риски, которые вы берете на себя, полностью зависят от выбранного вами пути.

Модель безопасности Ethereum основана на том, что валидаторы предоставляют реальные ETH (европейский Tether) в качестве залога за каждый блок, который они предлагают или за который голосуют. Валидаторы получают вознаграждение за соблюдение правил, но теряют часть своей доли, если пренебрегают своими обязанностями или пытаются обмануть систему. Именно это экономическое давление обеспечивает целостность сети.

В обновлении The Merge, представляющем собой сравнение PoW и PoS, Ethereum перешёл от майнинга по алгоритму Proof-of-Work (PoW) к майнингу по алгоритму Proof-of-Stake (PoS). Это заменило острую конкуренцию за энергоёмкое оборудование депозитами валидаторов и программным обеспечением для консенсуса. Сеть Ethereum по-прежнему запускает смарт-контракты и осуществляет расчёты по транзакциям тем же способом, но теперь упорядочиванием и завершением блоков занимаются валидаторы, а не майнеры.

Единственный валидатор начинает работу с ровно 32 ETH и запускает три программы: клиент исполнения, клиент консенсуса и клиент валидатора. Эти программы работают вместе для проверки блоков, трансляции аттестации и иногда предлагают варианты блоков, когда валидатор выбирается на определенный временной интервал.

Жизненный цикл аудитора проходит в фиксированной последовательности от подачи заявки до ухода с должности:

• Внесите ETH или используйте Метод распределения (маршрут для стейкинга) обрабатывает депозит от вашего имени.
• Ожидайте в очереди активации, пока ваш валидатор регистрируется в сети.
• Утверждение предлагаемых блоков и контрольно-пропускных пунктов в течение каждого выделенного временного интервала.
• Предложите блокировку, если ваш проверяющий будет выбран случайным образом для определенного временного интервала.
• Получайте награды за правильное и своевременное участие.
• Потеря бонусов или снижение баланса из-за простоев или нарушений правил.
• Выйдите из системы и начните процесс вывода средств, когда захотите остановиться.

Вознаграждения за стейкинг представляют собой не фиксированную процентную ставку, а результат фактической работы, выполненной валидаторами. Размер этих вознаграждений варьируется в зависимости от количества активных валидаторов, сетевого трафика и конкретных задач, назначенных валидатору в течение определенного периода.

Награды поступают из пяти основных источников:

В большинстве случаев валидацию выполняют валидаторы. Предложения блоков и задачи комитета синхронизации встречаются реже и, когда они выполняются, предлагают более высокое вознаграждение. Приоритетные комиссии и MEV зависят от загруженности сети и порядка транзакций в данном блоке.

Показатели годовой процентной доходности (APY) Ethereum при стейкинге являются приблизительными и основаны на текущих условиях сети, и не гарантируются. Эта ставка колеблется в зависимости от увеличения или уменьшения общего числа валидаторов. При увеличении количества стейкинговых ETH тот же пул вознаграждений распределяется между большим числом валидаторов, что снижает доходность на одного валидатора. И наоборот, при удалении валидаторов доходность, как правило, увеличивается. Более подробную информацию о механизмах стейкинга вы можете найти в нашем сравнении PoW и PoS.

Торговые платформы, протоколы ликвидного стейкинга и пулы стейкинга могут предлагать несколько более низкие ставки, чем фактическая доходность протокола, поскольку они вычитают операционные сборы до передачи вознаграждений пользователям. Важно проверить это различие, прежде чем выбирать подходящий метод стейкинга.

Лучший способ сравнить различные варианты распределения активов — оценить, от чего вы отказываетесь (от контроля, ликвидности или простоты) и какие риски принимаете взамен.

Соло-стейкинг предлагает самый высокий уровень контроля, но требует 32 ETH, оборудования валидатора и постоянной бесперебойной работы. Стейкинг как услуга позволяет сохранять контроль над выводом средств, передавая работу валидатора на аутсорсинг, но вы полагаетесь на то, что провайдер будет функционировать должным образом и оставаться в сети. Протоколы пулового стейкинга и ликвидного стейкинга значительно снижают минимальную сумму входа, иногда до любой суммы, но они сопряжены с рисками, связанными со смарт-контрактами и операторами. Стейкинг на бирже — самый простой путь для большинства новичков, но платформа контролирует как хранение, так и работу валидаторов.

Для начинающих, желающих сравнить платформы, предлагающие стейкинг, на странице CryptoSlate «Варианты платформ для стейкинга» перечислены основные платформы, предоставляющие функции стейкинга на уровне учетной записи. Более широкий выбор криптовалютных бирж полезен при рассмотрении комиссий, регионального доступа и требований к хранению. Если вы совершенно новичок в платформах, страница CryptoSlate для начинающих станет полезной отправной точкой перед сравнением функций стейкинга.

Практические требования различаются в зависимости от выбранного пути, но есть несколько основных моментов, которые остаются неизменными независимо от метода распределения средств.

Для соло-стейкинга требуется 32 ETH, система Proof-of-Stake (PoS), круглосуточный компьютер, клиентское программное обеспечение валидатора и технические знания для управления ключами и обновлениями. Для большинства новичков это не идеальная отправная точка. С другой стороны, пулы, ликвидные платформы и биржи снижают минимальное требование к ETH практически до любого количества и берут на себя функции валидатора.

Снижение минимального размера инвестиций не устраняет риск; оно просто меняет его местонахождение. Вместо того чтобы беспокоиться о поломке собственного оборудования, вы будете полагаться на смарт-контракты пула, надежность оператора или финансовую состоятельность платформы. Эти риски различны по своей природе, но на практике они реальны.

Перед выбором подходящего маршрута ознакомьтесь с этим списком:

• Уточните, нужно ли вам 32 ETH, или вы можете выделить меньшую сумму.
• Решите, хотите ли вы управлять клавишами перетаскивания самостоятельно или использовать платформу.
• Если вы используете кошелек с самостоятельным хранением средств, оставьте некоторое количество нераспределенного ETH для покрытия комиссий за транзакции.
• Храните сид-фразы и аппаратные устройства холодного кошелька в автономном режиме и в безопасном месте.
• Проверьте, не приводят ли вознаграждения за стейкинг и обмен токенов к налогооблагаемым событиям в вашей юрисдикции.
• Избегайте размещения ссылок для стейкинга в постах в социальных сетях, рекламе или личных сообщениях. Фишинговые атаки на пользователей, занимающихся стейкингом, довольно распространены.

Если у вас значительное количество ETH и вы хотите обеспечить свою безопасность перед стейкингом, крайне важно понимать, как работают подписи, прежде чем подключаться к приложению для стейкинга, поскольку ключи валидатора и учетные данные для вывода средств отделены от вашего кошелька для расходов. Новые пользователи, желающие обеспечить свою безопасность, также могут изучить криптовалютные кошельки , чтобы получить более широкое представление о различных типах кошельков, прежде чем выбрать конкретный вариант.

ETH не всегда можно вывести и обменять по своему желанию. Время, необходимое для активации валидатора после внесения депозита, а также для вывода средств после запроса на вывод, зависит от сетевых очередей и выбранного вами пути.

Когда новые валидаторы присоединяются к сети Ethereum быстрее, чем сеть может их обработать, формируется очередь активации. То же самое происходит при выходе: валидаторы, желающие покинуть сеть, проходят через очередь выхода, после чего следует процесс обработки вывода средств. Обновление Shapella, объединяющее обновления Shanghai и Capella, позволило автоматически выводить средства из стейкинга и получать вознаграждения для соответствующих валидаторов, сделав выход возможным там, где он ранее был невозможен.

Использование ликвидных залоговых токенов и торговых платформ может сделать эти сроки неясными. Торговые платформы могут отображать баланс ETH на уровне счета сразу после высвобождения залога, используя внутреннюю ликвидность , до того, как основной валидатор фактически покинет платформу. Ликвидные залоговые токены могут быть проданы на платформе DEX до завершения вывода средств на уровне протокола, но вы продаете токен по рыночной цене, которая может быть немного выше или ниже цены ETH.

Вот несколько фактов, касающихся сроков, которые следует учитывать:

• Активация валидатора происходит не сразу после формирования очереди.
• Выход из протокола занимает время и зависит от количества аудиторов, которые покидают его одновременно.
• Начисление вознаграждений осуществляется автоматически системой Shapella, но это не всегда сразу отражается на панелях управления платформы.
• Торговые платформы могут предлагать мгновенный вывод средств с использованием внутренней ликвидности или взимать комиссию за досрочный выход.
• Ликвидные ипотечные токены можно продать до ухода валидатора, но в периоды рыночной нестабильности токен может торговаться со скидкой.

Если вам нужно быстро обналичить свои ETH, это меняет наиболее подходящий для вас способ. Хранение незащищенных ETH позволяет полностью избежать очередей. Ликвидный залоговый токен на ликвидном рынке DEX обеспечивает более быстрый выход, чем один валидатор, но несет в себе риск колебаний цены токена. Хранение через торговые платформы находится где-то посередине, в зависимости от политики ликвидности платформы.

Токены ликвидного стейкинга (LST) решают фундаментальную проблему традиционного стейкинга Ethereum: ваши ETH блокируются, пока вы получаете вознаграждения, что не позволяет использовать их где-либо ещё. Эти токены дают вам представление о вашей позиции в стейкинге и вознаграждениях пула, оставаясь при этом конвертируемыми и пригодными для использования в децентрализованных финансовых протоколах (DeFi).

К числу наиболее распространенных примеров относятся stETH и wstETH, выпущенные Lido; rETH, выпущенный Rocket Pool; и cbETH, выпущенный Coinbase. Эти токены работают по-разному. stETH перебалансируется, то есть ваш баланс токенов увеличивается по мере накопления вознаграждений. wstETH и rETH, с другой стороны, не перебалансируются, то есть их стоимость увеличивается относительно ETH. Эти различия важны для взаимодействия в DeFi и для того, как отслеживаются вознаграждения в налоговых целях.

В категории Liquid Stake Tokens (LST) на CryptoSlate отслеживаются ведущие токены на основе рыночной активности. Эти токены часто встречаются в экосистеме DeFi, где пользователи могут предоставлять ликвидность в кредит, взаймы или использовать их в качестве залога.

Если вы планируете выйти из проекта, продав свои токены LST, вместо того чтобы ждать вывода средств из протокола, сначала полезно понять, что такое DEX. Это сравнение децентрализованных бирж (DEX) охватывает основные места, где торгуются токены LST.

Один момент, который часто упускают из виду новички: использование токена LST не сопряжено с таким же уровнем риска, как прямое стейкинг ETH. Вы одновременно подвержены влиянию смарт-контрактов протокола LST, операторов, управляющих его валидаторами, и рыночной ликвидности токена.

Каждый способ стейкинга Ethereum, основанный на механизме Proof-of-Stake (PoS), сопряжен с определенными рисками. Характер и серьезность этих рисков варьируются в зависимости от выбранного метода стейкинга, но ни один способ не исключает их полностью.

Наиболее распространенным штрафом, о котором большинство людей слышат в первую очередь, является «слэшинг» . Ethereum может вычесть часть баланса валидатора, если он совершит серьезные нарушения сетевого консенсуса, в частности, двойную подпись или предоставление противоречивых показаний. Валидатор, подвергшийся «слэшингу», также принудительно удаляется из сети. Размер штрафа прямо пропорционален количеству валидаторов, подвергшихся «слэшингу» за тот же период, а это значит, что скоординированная ошибка клиентского программного обеспечения, затрагивающая несколько валидаторов одновременно, может привести к большим потерям на одного валидатора, чем единичный инцидент.

Риски стейкинга легко недооценить , особенно когда стейкинг на бирже кажется идентичным внутриигровому сберегательному счету. Ключевое отличие заключается в том, что платформа контролирует ваши ключи для вывода средств, а это значит, что банкротство платформы, действия регулирующих органов или блокировка счета могут помешать вам получить доступ к вашим ETH.

Налогообложение различается в зависимости от юрисдикции и метода распределения. Вознаграждения за распределение , обмены токенов на ликвидные активы (LST-свопы), транзакции по обертыванию и продажи при выходе могут создавать отдельные налоговые события в зависимости от местных правил и базового метода расчета затрат. Ведите полный учет транзакций и обращайтесь за квалифицированной налоговой консультацией в вашей юрисдикции.

Рыночные риски лежат в основе всех этих факторов. Валидатор может безупречно выполнять свою функцию, но вы все равно можете потерять в фиатной валюте, если цена ETH упадет, пока ваши монеты заблокированы.

Обновление Pectra, запланированное на 2025 год для сети Ethereum, представляет собой фундаментальное изменение в масштабировании валидаторов и накоплении вознаграждений. Хотя это обновление в первую очередь касается операторов валидаторов и поставщиков услуг стейкинга, а не новичков, использующих торговые платформы или решения для хранения ликвидности, понимание его основ все же важно.

До обновления Pectra максимальный эффективный баланс на одного валидатора в сети Ethereum составлял 32 ETH. Любые вознаграждения, превышающие этот лимит, автоматически выводились и не накапливались у валидатора. После обновления Pectra валидаторы теперь могут выбрать более высокий максимальный эффективный баланс в соответствии с предложением EIP-7251, известным как MaxEB, который позволяет одному валидатору хранить от 32 до 2048 ETH. Это изменение реализовано путем преобразования учетных данных для вывода средств из типа 1 в тип 2, что является необратимым преобразованием.

Кому может быть интересна компания MaxEB?

Операторам аудиторских служб, сервисам хранения и протоколам хранения жидких ресурсов следует тщательно оценить MaxEB, поскольку он меняет способ интеграции пулов аудиторов и эффективность накопления вознаграждений. Для небольших операторов сокращение числа аудиторов с высоким балансом может снизить операционные расходы. Для таких протоколов, как Lido или Rocket Pool, это изменение повлияет на их архитектурные решения.

Большинству участников централизованного хранения, хранения в микробуферах или держателей токенов Liquid Storage (LST) не нужно предпринимать немедленных действий после обновления Pectra. Практическое влияние для новичков ограничивается отслеживанием того, передает ли их провайдер какие-либо преимущества в плане эффективности в виде более высокой доходности или более низких комиссий, а также влияют ли какие-либо изменения в процессе вывода средств.

Сам процесс передачи учетных данных не является простым. Он требует сообщения, подписанного ключом подтверждения валидатора, и после отправки его нельзя отменить.

Честный ответ зависит от вашей личной ситуации, а не от вашей текущей годовой доходности (APY).

Стейкинг ETH имеет смысл, если вы уже владеете ETH в течение длительного времени, можете управлять ограничениями ликвидности выбранной вами стратегии и понимаете реальные связанные с этим риски. Он становится менее целесообразным, если вам могут понадобиться средства в ближайшее время, вы не можете оценить условия хранения на платформе или выбираете стратегию в первую очередь из-за привлекательной, по вашему мнению, доходности.

Лучшим критерием является сам путь:

• Индивидуальный стейкинг подходит для держателей ETH, владеющих 32 ETH, обладающих технической уверенностью и надежной доступностью оборудования.
• Сервис стейкинга подходит для пользователей, которые хотят сохранить ключи для вывода средств, но предпочитают не управлять валидаторами самостоятельно.
• Кроссплатформенный стейкинг подходит для новичков, которые готовы мириться с тем, что платформа контролирует процесс стейкинга в обмен на простоту.
• Стейкинг ликвидных средств подходит для пользователей, которые хотят оставаться в мире децентрализованных финансов (DeFi) или ищут более быстрый способ выхода, а также понимают риски, связанные с токенами и смарт-контрактами.
• Хранение нераспределенных монет ETH подходит для пользователей, которые ценят немедленную ликвидность или пока не чувствуют себя комфортно ни с одним из вышеперечисленных вариантов.

Для небольших сумм вопрос не сводится к простому «Стоит ли мне заниматься стейкингом?», а скорее к тому, оправдывает ли ожидаемое вознаграждение в ETH дополнительную сложность, налоговые последствия и снижение ликвидности. Для тех, кто хранит 0.1 ETH на платформе, которой уже доверяет, кроссплатформенный стейкинг с четкой политикой вывода средств может стать разумной отправной точкой. Для тех, у кого 5 ETH в собственном кошельке, стоит изучить возможности ликвидного стейкинга с использованием хорошо проверенного протокола, прежде чем принимать решение.