Криптовалютные провайдеры ликвидности: что это такое и как получить токены LP?

Поставщик ликвидности криптовалюты — это физическое лицо, компания или участник протокола, предоставляющий исполняемые активы или котировки, позволяющие другим пользователям совершать сделки без существенного влияния на цену в одном направлении.

Если вы когда-либо обменивали токены на децентрализованной бирже (DEX) и получали цену ниже ожидаемой, или становились свидетелем совершения сделки по цене, значительно отличающейся от заявленной, вероятной причиной была низкая ликвидность. Поставщики ликвидности существуют для предотвращения этого. Они вводят капитал на рынок до того, как кому-либо еще потребуется совершить сделку, и взамен получают комиссию, прибыль или долю спреда.

Однако это сопряжено с реальными рисками. В этом руководстве простыми словами объясняется, что это значит, как работают различные типы поставщиков ликвидности (LP), где они осуществляют свою деятельность и что следует проверить, прежде чем взаимодействовать с пулом или платформой, которая использует поставщиков ликвидности.

• Поставщик ликвидности в криптовалюте предоставляет активы или котировки, позволяющие рынкам обрабатывать транзакции с меньшими препятствиями.
• Более высокая ликвидность может улучшить спреды, уменьшить проскальзывание и сделать пулы DeFi или книги ордеров более полезными.
• Временные убытки, неактивные диапазоны, сбои в работе смарт-контрактов или слабый спрос могут перевесить доход, получаемый поставщиками ликвидности.

Ликвидность в криптовалютах — это легкость, с которой актив можно продать, не опасаясь резкого отклонения его цены от заявленного уровня. Представьте это как товар на полке: на ликвидном рынке достаточно спроса и предложения, чтобы удовлетворить ваш запрос по цене, очень близкой к той, которую вы увидели, когда решили купить.

На бирже ликвидность представлена ​​списком открытых ордеров на покупку и продажу, окружающих текущую цену. Узкий спред, разница между самой низкой ценой покупки и самой высокой ценой продажи, указывает на то, что покупатели и продавцы близки по цене. Глубокий стакан ордеров означает наличие крупных ордеров, близких к рыночной цене, так что даже крупная сделка не сможет их все обработать и вызвать резкое движение цены.

Низкая ликвидность может сделать сделку дороже, даже если заявленная цена кажется выгодной. Заявленная цена может измениться до подтверждения сделки к моменту исполнения ордера, поскольку каждый этап процесса потребляет часть доступной ликвидности.

Поставщики ликвидности криптовалют (LP) работают, размещая доступный капитал в торговой системе до того, как кому-либо другому потребуется совершить сделку. Это может быть централизованная биржа ордеров (CEX), пул DeFi, протокол кредитования или рынок запуска токенов.

Механизмы различаются в зависимости от платформы, но базовая транзакция одинакова на всех платформах. Поставщики ликвидности несут риски, связанные с запасами и исполнением сделок. Взамен они получают торговые комиссии, вознаграждения в токенах, проценты по кредитам, скидки или разницу между ценами покупки и продажи.

Ключевое различие между этими моделями заключается в том, кто контролирует капитал. Профессиональный поставщик ликвидности на централизованной бирже активно корректирует цены и управляет запасами в режиме реального времени. Поставщик ликвидности в DeFi, с другой стороны, депонирует токены в смарт-контракт и позволяет алгоритму пула автоматически определять цены с этого момента.

Это различие становится решающим, когда что-то идет не так . Активный поставщик ликвидности на CEX может выводить котировки, хеджировать позицию или выходить из нее. В отличие от него, поставщик ликвидности в пуле DeFi, который вносит средства, имеет меньший прямой контроль, поскольку контракт пула управляет логикой ценообразования, а вывод средств является основным доступным рычагом.

Поставщики ликвидности для криптовалют работают везде, где пользователям криптовалют требуется надежное исполнение ордеров или доступность активов. К ним относятся централизованные биржи, децентрализованные биржи (DEX), внебиржевые площадки, пулы, рынки кредитования и площадки для запуска токенов.

Каждая среда имеет свою структуру, и роль поставщика ликвидности (LP) соответственно меняется:

• Централизованные биржи используют книги ордеров, спреды и профессиональные фонды, управляемые торговыми фирмами.
• Децентрализованные биржи используют пулы, которые могут напрямую финансироваться поставщиками ликвидности, будь то частные лица или организации.
• Внебиржевые торговые площадки обеспечивают блочную ликвидность для очень крупных сделок на открытых спотовых торговых платформах.
• Агрегаторы распределяют заказы между несколькими платформами или агрегаторами, чтобы получить наилучшую доступную цену.
• Токен-проекты обеспечивают дополнительную ликвидность на этапе запуска, чтобы избежать хаоса на ранних стадиях после листинга.

Для трейдеров токенов работа не заканчивается в день листинга. Низкая активность на рынке может привести к тому, что обычные покупки или продажи будут казаться волатильными, даже при стабильном спросе.

Все маркет-мейкеры являются поставщиками ликвидности, но не каждый из них является профессиональным маркет-мейкером. Ключевое различие между ними заключается в активном ценообразовании и управлении запасами.

Индивидуальный пользователь DeFi может внести два токена в AMM и позволить протоколу автоматически обработать исполнение. В отличие от него, маркет-мейкер управляет системами, которые устанавливают цены для обеих сторон рынка, постоянно обновляя цены по мере изменения условий и хеджируя запасы для управления направленным риском. Профессиональные маркет-мейкеры играют более активную роль в ценообразовании.

Пользователь, вносящий средства в пул ликвидности, предоставляет ликвидность, но его действия принципиально отличаются от действий компании, которая поддерживает активно управляемую книгу ордеров на нескольких платформах. Смешивание этих двух понятий может привести к нереалистичным ожиданиям относительно доходности, рисков и контроля.

Высокая ликвидность обеспечивает больше возможностей для исполнения сделок ближе к ожидаемой цене, уменьшая проскальзывание, сужая спреды, улучшая направленность движения цены и делая протокол более полезным для тех, кто торгует большими объемами.

Эти преимущества становятся более очевидными, когда объем свопов превышает обычный. Небольшой объем ликвидности быстро смещается против трейдера с каждым шагом исполнения ордера, который изменяет коэффициент резервирования. И наоборот, более глубокий объем ликвидности поглощает больший спрос, прежде чем цена пула начнет отклоняться от более широкого рынка.

كما تجعل السيولة العميقة البروتوكولات أكثر جاذبية للمشاركين الكبار الذين قد يتجنبون DeFi بالكامل. وهذا يخلق دورة تعزيز ذاتي: فPlus من السيولة يجلب Plus من الحجم، مما يولد Plus من الرسوم، وهذا بدوره يجذب Plus من مزودي السيولة (LPs).

Вот области, где высокая ликвидность имеет ощутимое значение:

• При крупных сделках влияние цены до завершения заказа будет менее значительным.
• Пулы стейблкоинов могут поддерживать более строгие условия обмена с меньшим отклонением от привязки.
• Комплексы могут направлять заказы по нескольким путям, не заходя в тупики.
• Запуск токенов позволяет избежать чрезмерной волатильности на начальном этапе, вызванной слабым открытием рынка.
• تجذب البروتوكولات Plus من المستخدمين عندما يكون التنفيذ موثوقًا ويمكن التنبؤ به.

Высокая ликвидность не устраняет рыночный риск. Цены по-прежнему могут меняться, контракты могут не выполняться, а контрагенты могут нести убытки . Она просто повышает шансы на исполнение сделок без резкого неблагоприятного воздействия рынка.

Поставщики ликвидности (LP) зарабатывают деньги, когда рынок платит им за предоставление полезного капитала. К основным источникам дохода относятся торговые комиссии, доход от спредов, проценты по кредитам, поощрения от протокола и вознаграждения в токенах.

Прежде чем углубляться в принцип получения дохода, полезно понять, что такое LP-токен. Когда вы вносите средства в пул AMM, протокол выпускает LP-токен, который служит квитанцией, представляющей вашу долю в этом пуле. При выводе средств вы сжигаете LP-токен и получаете свою долю резервов, включая любые комиссии, начисленные во время вашей активности в ликвидности.

В Uniswap v2 внесение ликвидности приводит к выпуску токенов пула для провайдера, а операции обмена оплачивают комиссию в размере 0.3%, которая пропорционально распределяется между провайдерами ликвидности в этом пуле через контракт пула . В более новых системах концентрированной ликвидности позиции провайдеров ликвидности представляют собой скорее NFT, чем взаимозаменяемые токены, поскольку каждая позиция охватывает разный ценовой диапазон и приносит доход по разной ставке.

Вознаграждение поставщиков ликвидности, как правило, поступает из нескольких источников:

• Торговые комиссии по своповым операциям или операциям в книге ордеров взимаются каждый раз, когда сделка проходит через вашу ликвидность.
• Поощрительные выплаты, производимые протоколом или проектом для привлечения капитала, часто в форме токенов управления.
• Преимущества кредитования при предоставлении активов заемщикам в рамках такого протокола, как Aave.
• LP-токены, представляющие собой подлежащую обмену долю пула, включая начисленные комиссии.
• Центры в стиле NFT в системах с концентрированной ликвидностью, где каждый центр имеет определенный ценовой диапазон.

تستحق السيولة المركزة ملاحظة خاصة هنا لأنها النقطة التي يتفاجأ فيها العديد من المبتدئين. بدلاً من توزيع رأس المال بالتساوي عبر كل سعر ممكن، تختار نطاقًا سعريًا محددًا. هذا يجعل رأس مالك أكثر كفاءة، حيث يكسب نفس الإيداع Plus من الرسوم عندما يتداول السوق ضمن نطاقك. لكن السيولة تتوقف عن كسب الرسوم عندما يتحرك سعر السوق خارج النطاق المختار В модели концентрированной ликвидности UniswapЦентр, идентифицированный в неправильном диапазоне, может оставаться полностью неактивным в течение нескольких дней или недель, не принося никакой пользы.

Стабильные валютные пары популярны именно потому, что этот риск ниже. USDC и Tether часто используются в качестве ценовых активов в парах, где цена редко сильно меняется, что упрощает поддержание активной позиции ликвидности.

معدل العائد السنوي (APR) المعلن ليس هو نفسه الربح المحقق. يمكن أن ينخفض دخل الرسوم مع إضافة المنافسين Plus من السيولة. ويمكن أن تتضاءل مكافآت الرموز مع تراجع الانبعاثات. وقد تتجاوز خسائر المجمع العائد المعلن بمجرد أخذ الخسارة غير الدائمة في الاعتبار.

Доход, который получают поставщики ликвидности (LP), представляет собой компенсацию за принимаемые на себя риски, а не бесплатную прибыль. Понимание этих рисков — это то, что большинство новичков упускают из виду, что объясняет, почему высокие годовые процентные ставки (APR) не всегда приводят к реальной прибыли.

Наиболее распространенный риск, связанный с поставщиками ликвидности в DeFi, — это непостоянные потери, и он заслуживает четкого объяснения. Когда вы вносите два токена в пул ликвидности, и их цены меняются относительно друг друга, пул автоматически перебалансируется. К моменту вывода средств вы обнаружите, что получили другой процент от стоимости двух токенов, чем тот, который вы первоначально внесли. Если бы вы просто хранили токены в своем кошельке, их стоимость, вероятно, была бы выше. Разница между стоимостью, которую вы бы хранили, и стоимостью, которую вы получили из пула, — это непостоянные потери. Эти потери становятся постоянными после вывода средств.

Характер каждого из этих рисков варьируется в зависимости от валютной пары и используемой платформы. Пул стейблкоинов — пул уже существующих стейблкоинов — имеет совершенно иной профиль риска, чем пул, в котором используется новый токен в паре с ETH или SOL. В случае стейблкоинов непостоянные потери минимальны, поскольку цены редко расходятся. Однако в случае с новым токеном одно крупное изменение цены может свести на нет доход от комиссий за несколько недель.

Риски смарт-контрактов легко недооценить, поскольку они не учитываются в расчетах годовой процентной ставки (APR). Протокол может быть использован злоумышленниками, ключ управления может быть использован не по назначению, или мост может выйти из строя, и в каждом случае убытки несет поставщик ликвидности (LP). Аудиты снижают вероятность таких событий, но не исключают их полностью. Возраст протокола и его история также играют важную роль. Контракт, который обработал миллиарды долларов за два года без инцидентов, — это не то же самое, что контракт, запущенный всего месяц назад.

Высокая доходность — последний риск в этом списке, но зачастую это первый тревожный сигнал, который замечают новички. Высокая годовая процентная ставка может указывать на большой объем торгов и реальный спрос. Однако это также может означать, что проект выплачивает неустойчивые вознаграждения для привлечения капитала, токен, используемый для вознаграждений, теряет свою ценность, или пул несет риски, которые большинство поставщиков ликвидности еще не в полной мере оценили.