ETF, ориентированные на VIX, так называемый индикатор страха на фондовом рынке, не предназначены для начинающих инвесторов, но они могут смягчить потери, если неожиданные заявления президента Трампа приведут к краху фондового рынка.
في عام Поскольку движения фондового рынка в первую очередь обусловлены тарифной политикой Дональда Трампа и его публикациями в социальных сетях, становится все сложнее предсказать, вырастет или упадет рынок на следующей неделе или даже на следующий день.
Индекс S&P 500 упал на 10% за два дня после печально известной пресс-конференции Трампа 90 апреля, на которой он объявил о введении «ответных» пошлин в отношении 2 стран, а затем вырос на 9.5% неделю спустя, когда он отменил большинство из них. Индекс по-прежнему на 14% ниже своего рекордного максимума в феврале и на 10% ниже с начала года. Индекс волатильности Чикагской биржи опционов, известный как VIX, измеряет ожидаемую будущую волатильность индекса S&P 500 и в настоящее время находится на историческом максимуме в 30. Фактически это означает, что трейдеры ожидают, что индекс S&P 500 изменится на 30% в любом направлении в течение следующих 12 месяцев — значение ниже 20, что было бы типичным в более нормальной и стабильной среде. На прошлой неделе, до того как Трамп объявил о приостановке действия пошлин, индекс VIX поднялся выше 50 лишь в третий раз за последние 20 лет, достигнув уровней финансового кризиса с октября по декабрь 2008 года и начала глобальной пандемии в марте 2020 года.
Все эти ралли совпали с рыночными обвалами, что сделало VIX показателем страха. Для удачливых, целеустремленных пассивных инвесторов прошлые случаи оказывались прекрасными возможностями просто купить акции. Но для более продвинутых игроков рынка, которые обычно используют опционы для хеджирования своих ставок, существуют фонды, ориентированные на VIX, которые могут быть привлекательными краткосрочными вариантами.
Невозможно напрямую инвестировать в индекс VIX CBOE, но управляющая активами компания Proshares из Бетесды, штат Мэриленд, предлагает биржевой фонд, известный как VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), который покупает краткосрочные опционы колл на индекс VIX. С 44 апреля он вырос на 2%. Proshares также предлагает Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY), который играет на понижение индекса VIX, делая ставку на снижение волатильности. Поскольку VIX и фондовый рынок обычно движутся в противоположных направлениях, хотя и не всегда, VIXY ведет себя аналогично опциону пут на S&P 500, делая ставку на падение рынка, а SXVY ведет себя аналогично противоположному опциону колл, делая ставку на рост акций.
«Когда VIX делает то, что он только что сделал, опционы становятся в два-четыре раза дороже для покупки. Внезапно те из нас, кто любит покупать путы и коллы по основным индексам, сражаются со связанными за спиной руками», — говорит Роб Эспитс, основатель Sungarden Investment Publishing, описывая, как VIX выводится из цен опционов S&P 500 — VIX, равный 30, означает, что опционы стоят вдвое дороже по сравнению с тем, когда VIX равен 15. «Может быть, 5% или 10% времени в течение следующих нескольких лет я буду использовать VIXY и SVXY, но это как раз один из таких случаев».
Proshares делает оговорку относительно обоих этих ETF, утверждая, что они предназначены для краткосрочного использования, и инвесторам следует контролировать свои инвестиции как можно чаще, даже ежедневно, и на это есть веская причина. VIX движется настолько хаотично, что любой рост может оказаться кратковременным, а в долгосрочной перспективе большинство этих опционов окажутся невыгодными, и убытки гарантированы.
Для инвесторов, желающих снизить волатильность акций в одном фонде, некоторые компании сочетают защиту от волатильности с более диверсифицированным портфелем акций. Базирующаяся в Чикаго компания Equity Armor Investments управляет активами на сумму 171 млн долларов США в таких фондах, как Rational Equity Armor Fund (HDCAX), который в основном инвестирует в компании, выплачивающие дивиденды, входящие в индекс S&P 500, а также инвестирует до 20% своих активов во фьючерсы VIX. По словам Джо Тигея, управляющего сопортфелем и руководителя отдела торговли, у компании есть модель для определения дешевых или дорогих опционов и избежания естественного спада, связанного с пролонгацией опционов VIX. Фонд позиционируется как альтернатива сбалансированным портфелям 60/40, поскольку в этом году облигации не выступали в качестве хеджирования рисков, связанных с акциями, как это часто бывало в прошлом.
Тигей говорит, что фонд обычно вкладывает около 15% своих активов в стратегию волатильности и 85% в акции, и эта цифра может меняться в зависимости от рынка. Когда VIX растет, фонд может перевести часть своей прибыли от этих опционов в акции, чтобы разбавить доходность, а когда акции растут, фьючерсные контракты VIX, в свою очередь, дешевеют. Это помогло достичь максимальной просадки в 2020 году в 15%, когда индекс S&P 500 рухнул на 34%. Его пятилетняя годовая доходность в размере 7.1% превышает показатель S&P 500 в 14%, но превосходит консервативный индекс умеренного риска Morningstar, с которым он сравнивается, на три процентных пункта. С начала 2025 года показатель снизился на 4.8%.
«Когда волатильность высока, это не страшно, это дает возможность действовать и позволяет нам маневрировать на рынке», — говорит Тигай. «Это комбинированная стратегия продажи по высокой цене и покупки по низкой цене».
Многие фонды также предлагают стратегии покрытых опционов колл, которые ограничивают рост за счет продажи опционов колл «вне денег» на индекс, но обеспечивают буфер против убытков за счет распределения дохода от этих опционов. Крупнейшим является Equity Premium Income ETF компании JPMorgan, активы которого составляют 37 миллиардов долларов, а доходность составляет 8.2%. Однако Эспитс предупреждает, что эти меры не были проверены в условиях длительных медвежьих рынков, и предпочитает покупать опционы пут напрямую, чтобы хеджировать риски, связанные с отдельными акциями.
«Какой смысл в доходе, если вы фактически компенсируете убытки от акций?» — говорит Эспитс. «Если на рынке будет наблюдаться продолжительный медвежий тренд, покрытые опционы ETF колл будут вспоминаться как инвестиция, которую все любили, потому что не понимали, что может пойти не так».
