Халвинг биткоина: что это такое и как он влияет на цену биткоина?

Сокращение количества биткоинов вдвое (халвинг) — это запрограммированное уменьшение предложения. Каждые 210 000 блоков количество новых биткоинов, выплачиваемых майнерам, уменьшается вдвое. Это сокращение не изменяет количество существующих монет, не снижает комиссию за транзакции и не гарантирует определенного изменения цены.

В результате халвинга 2024 года вознаграждение за блок снизилось с 6.25 BTC до 3.125 BTC на блоке номер 840 000. Следующий халвинг, по оценкам, состоится в 2028 году на блоке номер 1 050 000. Ежедневный объем выпуска новых токенов уменьшается после каждого халвинга, но приведет ли это к сужению рынка, зависит от таких факторов, как спрос, приток средств в ETF, продажи майнеров и макроэкономические условия. Протокол не контролирует ни один из этих факторов.

• Что это такое? В результате сокращения вознаграждения за блок вдвое (халвинга) майнеры получают вознаграждение каждые 210 000 блоков.
• Какие изменения произойдут? Выпуск новых монет замедляется, в то время как такие факторы, как рыночный спрос, приток средств в ETF и поведение майнеров, по-прежнему остаются определяющими. Цена биткоина.
• Основные риски или ограничения. Сокращение количества криптовалют до половины стоимости может уменьшить их предложение, не сделав при этом биткоин дешевле, безопаснее или не гарантируя более высокую цену.

В результате халвинга биткоина количество новых монет, выплачиваемых майнерам, уменьшается вдвое после каждой эпохи, состоящей из 210 000 блоков. Это относится к вознаграждениям за блоки, которые представляют собой вновь созданные биткоины в каждом блоке, но не к комиссиям за транзакции, монетам, уже находящимся в обращении, или любым правилам, требующим голосования или обновления программного обеспечения. После достижения целевой высоты блока каждый полностью заполненный узел в сети автоматически устанавливает новый, более низкий уровень поддержки. Блок любого майнера, претендующего на прежний уровень поддержки, будет отклонен.

Детали этой реализации важны. Халвинг часто описывают как «событие», подразумевая, что с биткоином происходит что-то извне. Но это не так. Это правило было заложено в протокол с самого начала, и сеть с тех пор отсчитывает блоки до следующего халвинга.

Рынок может резко отреагировать на халвинг, но эта реакция обусловлена ​​ожиданиями криптотрейдеров , освещением в СМИ и условиями ликвидности, а не какими-либо изменениями в поведении протокола. Количество новых монет, поступающих к майнерам, будет уменьшаться ежедневно. Однако вопрос о том, что больше беспокоит рынок в тот или иной момент — это приток средств в ETF, общие процентные ставки или балансы бирж в ту или иную неделю, — это совершенно отдельный вопрос.

В Биткоине даты сокращения лимита майнинга (халвинга) устанавливаются не на основе календарных дат, а на основе высоты блока. Именно поэтому каждый обратный отсчет до халвинга является лишь приблизительной оценкой до момента фактической добычи целевого блока.

В параметрах основной сети Bitcoin Core период уменьшения вознаграждения вдвое составляет 210 000 блоков. Функция вознаграждения применяет количество завершенных уменьшений вдвое к первоначальному вознаграждению, уменьшая выплату вдвое в каждой эпохе.

Прежде чем понять этот механизм, необходимо уточнить пять ключевых терминов:

Блоки — это группы подтвержденных транзакций Bitcoin, добавляемые в цепочку примерно каждые 10 минут.

Вознаграждение за блок — это количество новых биткоинов, выпущенных и созданных в рамках блока. Именно это число уменьшается при сокращении вознаграждения вдвое.

Общая сумма вознаграждения за блок — это вознаграждение за блок плюс комиссия за транзакцию. Это то, что майнеры фактически получают.

Регулировка сложности позволяет поддерживать среднее время генерации блока на уровне около 10 минут при изменении мощности майнинга.

Полные узлы — это программы, реализующие это правило, и в них участвуют не только майнеры, но и любой участник, выполнивший проверочный код для запуска узла Bitcoin.

Ошибка в большинстве вводных объяснений заключается в разграничении между вознаграждением за блок и общим вознаграждением за блок. Когда говорят: « Майнеры зарабатывают 3.125 биткоина за блок», они имеют в виду (новое) вознаграждение за блок. Но фактическая выплата выше, поскольку в нее включены комиссии за транзакции. Этот разрыв становится все более важным по мере снижения вознаграждения за блок в будущих эпохах. Комиссии за транзакции не зависят от халвинга, поэтому доля комиссий в доходах майнеров растет в относительном значении с каждым циклом.

Процесс халвинга прост. Когда биткоин достигает отметки в 210 000 блоков, база вознаграждений обновляется, майнеры продолжают получать комиссионные сборы в дополнение к уменьшенному вознаграждению, ежедневный выпуск новых монет уменьшается, и начинается следующий халвинг. Максимальное количество монет в 21 миллион остается неизменным на протяжении всего процесса.

Даты халвинга биткоина по сути являются этапами, определяющими размер блока, а не календарными датами. Протокол отслеживает высоту блока. В то время как кошельки, торговые платформы, СМИ и рынки работают по календарному времени, что делает даты практически значимыми, дата халвинга всегда определяется прогрессом блока и никогда не предопределена. Поэтому точный момент следующего халвинга предсказать невозможно.

Четыре исторических события, приведшие к сокращению добычи вдвое, перечисленные ниже, основаны на данных Block Explorer. Сокращение добычи вдвое в 2028 году является оценочным и нацелено на блок номер 1 050 000.

Оценка на 2028 год станет более точной по мере приближения к блоку номер 1 050 000. Если среднее время создания блоков будет немного меньше 10 минут в течение непрерывного периода, событие халвинга может произойти на недели или месяцы раньше, чем предполагалось изначально. Более медленные блоки, с другой стороны, отложат его. Таймеры обратного отсчета, отображающие точную дату 2028 года, сегодня несут в себе значительную неопределенность. Они основаны на экстраполяции текущего среднего времени создания блока и не показывают фиксированный временной промежуток.

Сокращение вознаграждения за майнинг биткоина до 840,000 2024-го блока произошло 20 апреля 2024 года по UTC. ViaBTC добыла этот исторический блок, снизив вознаграждение за майнинг с 6.25 BTC до 3.125 BTC, тем самым положив начало пятой эре сокращения вознаграждения.

С этой классификацией совпало несколько важных событий:

Блок 840 000 включал комиссии на общую сумму 37.62561499 BTC, в результате чего майнеры получили общее вознаграждение, значительно превышающее новое вознаграждение за халвинг в размере 3.125 BTC. Этот всплеск был вызван перегрузкой сети и протоколом Runes, новым протоколом токенов Bitcoin, запущенным вместе с блоком халвинга, что вызвало временное увеличение спроса на место в блоке. Это не было естественным событием перегрузки сети и не установило новый базовый уровень для текущих доходов от комиссий, поскольку комиссии снова снизились в последующих блоках.

Это событие показало, что спрос на пространство блока может резко возрасти в момент снижения вознаграждения за блок, и что новая активность на базовом уровне Биткоина может создать условия спроса, которые не наблюдались в предыдущих циклах.

Аналогичным образом здесь актуален контекст биржевых фондов (ETF). В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила листинг и торговлю некоторыми спотовыми ETP на основе биткоина, за несколько месяцев до апрельского халвинга. Это одобрение создало институциональный канал доступа, которого не существовало в 2012, 2016 и 2020 годах. Большой приток средств в спотовые ETP может поглощать новое предложение от майнеров быстрее, чем один только розничный спрос, тем самым изменяя то, как давление предложения со стороны продаж майнеров влияет на рынок. Кроме того, долгосрочные инвесторы, владеющие более старыми монетами, добавляют еще один фактор предложения, который график халвинга не может контролировать.

Следовательно, цикл 2024 года нельзя рассматривать просто как повторение предыдущих циклов.

Сокращение вознаграждения за майнинг вдвое (халвинг) — это ключевое событие, напрямую влияющее на майнеров биткоина, которые первыми ощущают его последствия из-за снижения вознаграждения за блок. После халвинга 2024 года вознаграждение за майнинг упало до 3.125 BTC за блок, и прогнозируется, что после халвинга 2028 года оно достигнет 1.5625 BTC. Основные проблемы для майнинговых операций возникают именно на этом этапе, когда энергоемкость протокола пересекается с фактическими затратами на электроэнергию.

Доходы майнеров не ограничиваются только вознаграждением; также взимаются сборы, и их доля становится относительно более важной по мере уменьшения вознаграждения. Однако сборы являются переменными и не могут автоматически компенсировать потерю дохода от вознаграждения. Остается структурный вопрос, смогут ли сборы обеспечить устойчивую компенсацию в будущих периодах. К переменным, которые определят, переживет ли майнинговая компания халвинг, относятся:

• Цены на электроэнергию и структура контрактов.
• Эффективность ASIC-устройств и поколение устройств.
• Расходы на хостинг, охлаждение и коммунальные услуги.
• Комиссии майнингового пула и способы оплаты.
• Цена биткоина в местной валюте на момент получения дохода.
• Сложность сети и хешрейт в текущих условиях.

Как правило, более мелкие майнинговые компании первыми ощущают на себе последствия халвинга, поскольку у них меньше возможностей для ведения переговоров по энергетическим контрактам, ограниченные возможности финансирования и они не всегда могут достаточно быстро модернизировать свое оборудование, чтобы идти в ногу с повышением эффективности. В отличие от них, более крупные, публично торгуемые майнинговые компании иногда могут компенсировать последствия халвинга за счет привлечения капитала, переноса своих предприятий в регионы с более дешевыми источниками энергии или расширения за счет доходов от близлежащей инфраструктуры. Некоторые даже перешли к контрактам на вычисления в сфере искусственного интеллекта и центры обработки данных именно потому, что маржа майнинга сокращается после халвинга.

Хешрейт — это общесетевой показатель, за которым следит большинство пользователей, но он не отражает всей картины. Хешрейт может оставаться высоким даже при снижении прибыльности отдельных майнинговых операций, поскольку более эффективные майнеры продолжают работать, а менее эффективные останавливаются. Сложность майнинга корректируется в зависимости от активной вычислительной мощности сети, что объясняет, почему сложность остается высокой даже в условиях сокращения вознаграждений, когда капитал направляется на высокоэффективное оборудование и дешевые источники энергии.

Вопрос долгосрочной безопасности заключается в том, вырастет ли доход от комиссий за транзакции до уровня, достаточного для того, чтобы в будущем заменить систему вознаграждений. В основе концепции Биткойна лежит предположение, что это произойдет, однако доказательства этого на протяжении каждого цикла халвинга остаются открытым вопросом. Наиболее непосредственный риск, связанный с халвингом 2028 года, заключается не в прекращении майнинга, а в том, что экономические факторы подтолкнут хешрейт к крупнейшим и наиболее эффективным операторам, что еще больше увеличит промышленную концентрацию в секторе майнинга.

Информация о сокращении доли биткоина вдвое становится бесполезной и может даже нанести вред, если пользователи воспринимают это как обратный отсчет до гарантированной прибыли.

Событие халвинга может подсказать, когда и насколько снизится цена нового биткоина. Однако оно не может определить оптимальную цену биткоина в любой конкретный день, целесообразность использования кредитного плеча для размера вашей позиции или то, принесет ли покупка до блока 1 050 000 лучшие результаты, чем покупка после. Работа в рамках этих ограничений требует следования следующим рекомендациям:

• Прежде чем предпринимать какие-либо действия, основанные на фактах протокола, отделите их от мнений о ценообразовании.
• В критических ситуациях обращайте внимание на целевую сумму блока, а не на обратный отсчет в календаре.
• Избегайте использования кредитного плеча, основанного на прогнозах циклов по графикам.
• Настройки сохранения следует производить до совершения покупки, а не после.
• Определяйте уровень воздействия шума пропорционально вашей фактической допустимой степени риска, а не исходя из четырехлетнего цикла уровня шума.

Любой, кто понимает механику торговли криптовалютами и при этом хочет познакомиться с биткоином, должен сравнить криптовалютные биржи по комиссиям, поддержке вывода средств и безопасности счета, прежде чем решить, где открыть счет. Следующий шаг — хранение криптовалюты. Хранение криптовалюты на бирже сопряжено с рисками, присущими этой бирже. Самостоятельное хранение требует управления ключами. Основы работы с криптокошельками и руководство по холодному хранению иллюстрируют этот баланс на практике.